Tillbaka

Ett turbulent år med stark avslutning?

När marknaderna rör sig mer ryckigt än vanligt är det klokt att höja blicken och inte fastna i de dagliga svängningarna. I årets sista marknadsbrev summerar vi utvecklingen under 2025 och ger vår syn på hur svensk ekonomi kan utvecklas under kommande år.

Året har i hög grad präglats av politisk turbulens och snabba marknadssvängningar. Donald Trumps återkomst till Vita huset skapade tidigt global osäkerhet genom nya tullar, avhopp från Parisavtalet och WHO samt frågor kring Federal Reserves oberoende. Trots detta fortsatte kapitalet att flöda, där investeringar under årets första månader roterade bort från USA och i stället sökte sig till Europa, som gynnades av ökade försvarssatsningar och planerade finanspolitiska stimulanser. Samtidigt föll inflationstakten i stora delar av världen, vilket möjliggjorde räntesänkningar från både Riksbanken och ECB, medan Fed avvaktade till arbetsmarknaden visade tydligare svaghetstecken.

Volatiliteten under våren ledde till kraftiga börsfall, men marknaderna återhämtade sig snabbt och riskaptiten förblev god. Många marknader levererade positiv avkastning, även om svenska investerare fick se sina vinster dämpas av kronans förstärkning — framför allt gentemot dollarn — vilket minskade avkastningen på utländska aktier. Samtidigt fortsatte uppgången att domineras av ett fåtal amerikanska teknikbolag där AI-relaterade investeringar spelade huvudrollen. Under hösten blev investerare mer selektiva och började i större utsträckning ifrågasätta lönsamheten i de omfattande AI-satsningar som hittills drivit värderingarna. Förväntningarna är höga, och om vinstutvecklingen inte fortsätter i samma takt kan det bli svårt att upprätthålla den starka börsutvecklingen.

Räntemarknaden har också bjudit på en blandad bild. Amerikanska långräntor föll medan europeiska steg, och kreditspreadarna vidgades under vårens turbulens för att snabbt krympa igen när marknadsoron lade sig. I dag är nivåerna historiskt tajta, vilket signalerar fortsatt stark riskaptit. Sammantaget har svenska sparare överlag gynnats av europeiska och svenska tillgångar, även om valutaförändringar begränsat avkastningen i USA-relaterade investeringar. Givet årets politiska osäkerhet får resultatet ändå ses som förvånansvärt robust.

Samtidigt fortsätter svensk ekonomi att utvecklas i positiv riktning. Konjunkturbarometrar visar tydligt ökad optimism och mycket talar för en stärkande tillväxt under 2026. Låga matpriser efter momsreduceringen, stigande reallöner och flera finanspolitiska satsningar förbättrar hushållens köpkraft och stärker konsumtionen — den största delen av ekonomin. Därtill väntas både företagsinvesteringar och offentlig konsumtion bidra positivt, och med en fortsatt låg inflation bedöms Riksbanken hålla räntan stabil under den närmaste tiden.

Sammanfattningsvis har 2025 blivit ett starkt år för många riskfyllda tillgångar, trots politisk turbulens i USA och osäkerheter i den globala handelspolitiken. Framöver ser utsikterna särskilt ljusa ut för svensk ekonomi, även om den amerikanska politiska utvecklingen fortsatt kan skapa svängningar på marknaden under 2026.

Inför 2026 ser vi goda förutsättningar för småbolag i Norden och Europa. Efter flera år av relativt svag utveckling är värderingarna attraktiva samtidigt som konjunkturen i regionen ser ut att stärkas. Lägre inflation, stabilare räntor och ljusare ekonomiska utsikter gynnar framför allt mindre bolag, som ofta har högre tillväxttakt och större känslighet för förbättrad efterfrågan. Dessutom har många europeiska småbolag genomgått kostnadsanpassningar och står väl positionerade för att dra nytta av en återhämtande ekonomi. Sammantaget gör detta småbolag till en intressant och långsiktigt hållbar del av aktieexponeringen inför 2026.