September blev ännu en månad där finansmarknaderna präglades av flera motstridiga signaler. Bolagens vinster fortsätter att utvecklas starkt, samtidigt som AI står i centrum för både investeringar och marknadsförväntningar. Till detta kommer osäkerhet kring räntor, obligationsmarknaden och det geopolitiska läget.
Trots perioder med större rörelser är grundbilden på aktiemarknaden fortfarande relativt stark. Den amerikanska börsen har återhämtat sig och S&P 500 befinner sig nära tidigare rekordnivåer. Inför rapportsäsongen för det tredje kvartalet är förväntningarna dessutom höga.
Stark vinstutveckling ger stöd
En viktig förklaring till börsens styrka är att företagens vinster fortsätter att överraska positivt. Det andra kvartalet blev starkt för amerikanska bolag, där AI-relaterade företag stod för en betydande del av vinstlyftet. Även om vissa engångseffekter påverkat siffrorna var den underliggande utvecklingen fortsatt god. Exempelvis ökade S&P 500-bolagens vinster kraftigt under kvartalet, även efter justering för vissa värderingseffekter.
Det är positivt att vinstutvecklingen inte enbart handlar om enskilda bolag. Samtidigt är det tydligt att en stor del av den starka utvecklingen fortfarande drivs av teknik och AI. Det gör att marknaden blivit mer beroende av att investeringarna inom området också leder till ökade intäkter och vinster längre fram.
AI fortsätter att dominera
AI är fortsatt ett av de viktigaste teman som påverkar aktiemarknaden. Investeringarna i datacenter, halvledare och annan infrastruktur fortsätter att öka snabbt. NVIDIA är kanske det tydligaste exemplet. Bolaget redovisade under sitt andra kvartal en omsättning på 96,2 miljarder dollar, vilket var mer än en fördubbling jämfört med samma period året innan. Intäkterna från datacenter ökade med hela 117 procent.
Det visar att efterfrågan på AI-infrastruktur fortfarande är mycket stark. Frågan för investerare är snarare hur länge den höga tillväxttakten kan fortsätta och hur stora de ekonomiska vinsterna i slutändan blir.
Här finns också en viktig balansgång. När investeringarna blir allt större ökar kraven på att de ska ge en tillräckligt hög avkastning. Marknaden behöver därför inte bara se fortsatt tillväxt, utan också tecken på att AI-investeringarna faktiskt omsätts i lönsamhet.
Fortsatt positiv syn – men med viss försiktighet
Vår grundsyn på aktiemarknaden är fortsatt positiv. Företagens vinster är starka, den amerikanska ekonomin har visat motståndskraft och AI och digitalisering fortsätter att skapa nya möjligheter.
Samtidigt tycker vi att det finns anledning att vara selektiv. Ränteläget är en viktig faktor, inte minst eftersom högre obligationsräntor kan påverka värderingen av aktier. Den amerikanska tioårsräntan har under hösten stigit till nivåer som inte setts på många år. Även om aktiemarknaden hittills har hanterat detta relativt väl är det något vi följer noggrant.
Marknadsutvecklingen har dessutom varit ganska ojämn. De största teknikbolagen har fortsatt att utvecklas starkt, medan flera andra delar av marknaden haft det betydligt svårare. Det är en påminnelse om att börsens styrka inte nödvändigtvis betyder att riskerna har försvunnit.
September och oktober brukar också vara månader då volatiliteten kan öka. Det är dock inget vi ser som ett argument för att försöka tajma marknaden. Kortsiktiga säsongsmönster säger relativt lite om den långsiktiga utvecklingen.
Vårt perspektiv
Vi ser just nu en marknad där det finns goda förutsättningar, men också höga förväntningar.
Bolagens vinstutveckling ger stöd åt aktier, samtidigt som värderingarna inom vissa delar av marknaden lämnar mindre utrymme för besvikelser. AI är ett tydligt exempel. Utvecklingen skapar stora möjligheter, men när investeringarna blir mycket omfattande ökar också kraven på att framtida intäkter och vinster ska leva upp till förväntningarna.
För oss talar det för en fortsatt långsiktig syn på aktiemarknaden, men också för att inte lägga alla ägg i samma korg. En väl sammansatt portfölj bör innehålla olika typer av bolag och tillgångsslag och inte vara alltför beroende av en enskild sektor, marknad eller investeringsidé.
Vi ser därför fortsatt värde i aktier, men lägger stor vikt vid kvalitet, riskspridning och en rimlig balans mellan olika typer av investeringar. Det är särskilt viktigt i ett marknadsläge där utvecklingen kan skilja sig mycket mellan olika delar av börsen.
Efter den starka utvecklingen under året är det inte osannolikt att vi får perioder med större rörelser eller rekyler. För den långsiktige investeraren behöver det inte vara något negativt. Tvärtom kan marknadsnedgångar ibland skapa bättre möjligheter att investera i kvalitetsbolag till mer attraktiva värderingar.
På Cynk Advice fortsätter vi att följa utvecklingen på de globala finansmarknaderna, bolagens vinster, ränteläget och de geopolitiska riskerna. Vår ambition är att vara långsiktiga och disciplinerade, ta vara på de möjligheter som uppstår och samtidigt se till att portföljerna är byggda för att kunna hantera perioder av större osäkerhet.
