Tillbaka

Oljepriset sätter tonen

Mars 2026 har varit en händelserik och volatil månad där geopolitisk oro återigen har dominerat de finansiella marknaderna. Det pågående kriget i Mellanöstern har haft en påtaglig påverkan på såväl råvarupriser som räntor och aktiemarknader globalt. Särskilt oljepriset har stått i fokus och har under månaden pendlat kraftigt i intervallet 85–120 USD per fat, drivet både av konfliktutvecklingen och politiska utspel. Detta har i sin tur ökat osäkerheten kring inflationsutsikterna och bidragit till stigande räntor, framför allt i de kortare löptiderna.

Makroläge och räntemarknad

Den stigande inflationstakten, kopplad till högre energipriser, har lett till att marknaden i ökande grad prisar in ytterligare räntehöjningar från centralbanker. Detta har resulterat i en tydlig uppgång i korta räntor och en flackare räntekurva, särskilt i Europa och USA där ekonomierna är mer känsliga för energiprischocker och där inflationen redan befinner sig på högre nivåer än i Sverige.

Långa räntor har också stigit, men i mer begränsad omfattning, vilket speglar en viss osäkerhet kring tillväxtutsikterna framåt. Kombinationen av stigande korta räntor och mer dämpade rörelser i långa räntor indikerar att marknaden ser en ökad risk för penningpolitisk åtstramning samtidigt som tillväxten kan påverkas negativt.

I detta klimat har strategier med kort ränteduration varit gynnsamma. Den kortare durationen har fungerat som ett skydd mot de initiala negativa effekterna av stigande räntor, vilket bidragit till relativt god avkastning i ränteportföljer, trots en i grunden utmanande marknad. Kreditmarknaden i Norden har samtidigt präglats av försiktighet, med låg aktivitet på primärmarknaden och en mer avvaktande investerarbas.

Aktiemarknaden

Aktiemarknaderna globalt har påverkats negativt av den ökade osäkerheten. I Sverige föll storbolagsindex med cirka 9 procent under mars, medan småbolags- och mikrobolagsindex klarade sig bättre med nedgångar på 6 respektive 3 procent. Den relativa styrkan i mindre bolag kan delvis förklaras av lägre internationell exponering samt att vissa segment redan tidigare pressats värderingsmässigt.

Sektormässigt har energibolag varit relativa vinnare, stöttade av det höga oljepriset, medan mer räntekänsliga sektorer såsom fastigheter och vissa delar av tekniksektorn haft det tuffare. Mjukvarubolag har fortsatt påverkats av oro kring AI:s långsiktiga effekter, även om nedgången i denna sektor har avtagit något under senare delen av månaden. Intressant är att flera bolag inom sektorn har initierat aktieåterköpsprogram, vilket signalerar förtroende för den egna värderingen och en vilja att skapa aktieägarvärde.

Globalt har USA och Europa uppvisat liknande mönster med pressade aktiemarknader, medan vissa tillväxtmarknader har påverkats mer selektivt beroende på energiberoende och kapitalflöden.

Råvaror

Råvarumarknaderna har varit särskilt volatila under mars. Oljepriset har reagerat kraftigt på nyhetsflödet kring konflikten, vilket har bidragit till ökad osäkerhet kring både inflation och global tillväxt. Även andra råvaror har påverkats indirekt genom stigande energikostnader och förändrade förväntningar på industriproduktion.

Inför april kvarstår den geopolitiska osäkerheten som den enskilt viktigaste drivkraften för marknaderna. Oljeprisets utveckling kommer fortsatt att vara central, då det direkt påverkar inflationsförväntningar och därmed penningpolitiken. Sannolika scenarier innnefattar bla följande: :

• Räntemarknaden förblir volatil, med fortsatt fokus på inkommande inflationsdata och centralbankskommunikation. Korta räntor kan fortsätta uppåt om inflationsoron består. 
• Aktiemarknaden kan komma att präglas av fortsatt svängighet, där defensiva sektorer och bolag med starka balansräkningar kan stå emot bättre. 
• Småbolag kan fortsätta visa relativ motståndskraft, särskilt om ränteläget stabiliseras något. 
• Tekniksektorn, särskilt mjukvara, kan få visst stöd av bolagsspecifika åtgärder såsom aktieåterköp, men sentimentet är fortsatt känsligt. 
• Kreditmarknaden väntas förbli avvaktande tills ökad klarhet kring räntor och konjunktur uppnås. 

Sammanfattningsvis går vi in i april med ett marknadsläge präglat av osäkerhet men också selektiva möjligheter. I en sådan miljö blir riskhantering, flexibilitet och noggrann analys avgörande för att navigera marknaderna framgångsrikt.